Alphabet kot Schrödingerjeva mačka: tehnološki velikan med stabilnostjo in prebojem
Vlagatelji v delnice Alphabeta, matične družbe Googla, se znajdejo pred paradoksom, ki spominja na znameniti miselni eksperiment Erwina Schrödingerja. Podjetje je hkrati stabilen velikan z zavidljivo sposobnostjo ustvarjanja denarnega toka in eden najobetavnejših igralcev na področju umetne inteligence. Kljub temu trg Alphabet vrednoti nižje kot njegove konkurente iz skupine "Veličastnih sedem", med katerimi so Microsoft, Apple in Nvidia.
Alphabet kotira z razmerjem med ceno in dobičkom (P/E) 21 za leto 2025, kar je 18 odstotkov pod povprečjem indeksa S&P 500. Do leta 2027 se ta vrzel ne bo bistveno spremenila. Medtem ko Microsoft kotira z razmerjem 37, Nvidia z več kot 40, Tesla pa kar z 202,2, ostaja Alphabet razmeroma "cenovno dostopen", čeprav z dobičkom, ki bo letos, kot ocenjuje FactSet, presegel 104 milijarde dolarjev.
Alphabetova prihodnost temelji na dveh ključnih stebrih: oblaku in umetni inteligenci. V zadnjem četrtletju je skupina zabeležila 96,4 milijarde dolarjev prihodkov, kar je 14 odstotkov več kot lani. Google Cloud je k temu prispeval 13,6 milijarde dolarjev prihodkov, ob 32-odstotni rasti in operativni marži, ki se je povzpela na 20,7 odstotka.
Umetna inteligenca postaja vse pomembnejši del poslovanja. Več kot 100 milijonov uporabnikov že uporablja orodja, ki jih poganja model Gemini, poslovne stranke pa beležijo 15-odstotno rast uporabe umetne inteligence. Do leta 2026 vodstvo pričakuje preboj, ko bo umetna inteligenca začela ustvarjati pomembnejše prihodke.
Alphabet načrtuje do 85 milijard dolarjev vlaganj v infrastrukturo za umetno inteligenco, vključno s strežniki, podatkovnimi centri in omrežjem. Dve tretjini tega zneska bo namenjeni izključno infrastrukturi.
Hkrati se podjetje sooča s pravnim tveganjem – ameriška sodišča bi lahko odredila ločitev brskalnika Chrome od matičnega podjetja. Čeprav Chrome ustvarja približno 79 milijard dolarjev letnih prihodkov, kar je 36 odstotkov vseh Googlovih prihodkov iz iskanja, že zdaj Alphabet gradi alternativne vire z YouTubeom in oblakom, ki skupaj prispevata 115 milijard dolarjev letnih prihodkov.
Po mnenju analitikov bi lahko morebitni razcep podjetja – z ločitvijo iskalnika od preostalega poslovanja – ustvaril dodatno vrednost. Tržna kapitalizacija Alphabeta, ki že danes znaša okoli 2,5 bilijona dolarjev, bi se po ocenah družbe Oakmark lahko povečala za 30 odstotkov. Iskalne storitve Googla same po sebi bi lahko dosegle vrednost 1,6 bilijona dolarjev.
Kljub stabilnosti in obetom umetne inteligence ostaja Alphabet eden najmanj "navdušujoče" vrednotenih tehnoloških velikanov. A to je morda prav njegova prednost. V času, ko so vrednotenja podjetij, kot sta Nvidia in Tesla, napihnjena, Alphabet ponuja racionalno naložbeno zgodbo: izjemne temelje, jasno strategijo in dolgoročni potencial.
Za vlagatelje, ki verjamejo v umetno inteligenco, a ne želijo staviti vsega na špekulacije, je Alphabet morda prav to, kar predstavlja Schrödingerjeva mačka: vreden in obenem podcenjen, stabilen in hkrati na robu preboja.
